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  • 科创板,揭示纷歧样的“市场化风光”
  • 日期:2019-07-28   点击:   作者:澳门银河网站登录   来源:澳门银河首页   字体:[ ]

  科创板,展现不一样的“市场化风景”

  水煮财经

  万众瞩目的科创板登场一周,展现出不一样的市场化“风景”。尤其是“头5个交易日不设涨跌幅限制”的交易制度设计,如同发行市场化询价的“接力棒”,让二级市场的买卖双方围绕股价的合理定位充分博弈。股价“无拘束地”上蹿下跳虽“惊心动魄”,但并未像断线风筝一样失控,个股内在价值这根“风筝线”仍牢牢攥在投资者的手里。这是中国股市历经30年发展日趋成熟的见证,在增强人们继续“耕”好科创板这块改革“试验田”的同时,也为资本市场进一步深化市场化改革新添了底气。

  发行市场化询价是注册制改革的应有之义,这使得科创板首批25只股票的平均发行市盈率高达53.4倍,打破了此前23倍的“天花板”限制。发行价在一级市场充分博弈后,整体市盈率水平自然要大大高于以往,等到了二级市场上市,新股被“爆炒”的空间其实相对收窄,首个交易日25只股票平均涨幅超过80%,这一溢价水平搁在喜欢炒新的A股市场,对于科创板这一新生事物,并不为过。而目前主板、中小板和创业板仍在实施的23倍发行市盈率上限管制,以及首个交易日只能顶格上涨44%的交易机制,“人为”压低了发行价,其结果就是,澳门银河网站登录,新股上市首日开盘即以44%的涨幅“秒停”,并在随后的交易日里连拉N个涨停板,成为全球股市一道“奇观”。二者孰优孰劣,不言自明。

 

  因为“新”,所以,首批科创板股票不出所料地受到市场热捧,其登场首日风头之劲让其它板块均黯然失色。投资与投机是一对“孪生兄弟”,厘清这两种市场行为其实很难。但值得庆幸的是,当今A股投资者确实较过去大为成熟,理性克制已成为市场的主导。在科创板首日收盘之后,25只股票的平均市盈率约100倍,最高的中微公司市盈率达272倍,虽然科创企业的成长弹性空间巨大,但如此高市盈率是否已透支未来引起了市场警觉,期待股价合理回归成为分析师们的主流声音。正是在这种市场主流心理的影响下,次日,科创板股票涨跌幅度明显减小,振幅降低,个股表现也出现分化,25只个股只有4只上涨,最大涨幅不过14%,而21只下跌个股中最大跌幅却达到了18%。“无底线”的恶炒没有出现,股价被看似“自由”的市场化所约束,理性投资的价值之“锚”在科创板同样清晰可见。

  尽管在随后三个交易日,科创板股价有起有伏,脱颖而出者,,如福光股份在第三个交易日曾单日狂涨五成,但市场普遍预期,随着上市时间延长以及新股票加盟,科创板个股由于稀缺性而获得的溢价,最终会在内在价值的牵引下回归合理定位,其与市场其它板块之间的估值差距也会趋向收敛。

  专注科创的定位和同步实施更加市场化的注册制改革,赋予科创板以全新活力。信息披露是注册制的核心,在上交所官方网站,科创板股票发行上市审核信息披露逐日更新,及时透明,给人以前所未有的全新感觉。未来,在科创板上“试验”的注册制改革还将逐步推广到其它板块,让人对中国资本市场脱胎换骨的市场化变革满怀憧憬。